11/19、金曜日の株式市場は、投資家が市場で起こっていることについて、2つの全く異なるイメージを得て、大きく混迷しました。
ダウ平均株価(DJINDICES:^DJI)を見れば、ウォール街は大きく下げたと思うでしょう。
しかし、S&P500(SNPINDEX:^GSPC)は最終的には下がったものの、最高値を更新、ナスダック総合株価指数(NASDAQINDEX:^IXIC)は上昇しました。
投資家は1世紀以上にわたり、ダウを株式市場の指標として利用してきました。しかし、ダウは市場全体の完璧なバロメーターではなく、今日の動きは、ウォール街で起こっていることを反映しようとするダウの弱点を示しています。
ダウの弱点の仕組み
ダウに対する典型的な批判は、ダウが価格加重型の指数であることです。そのため、株価の低い銘柄の時価総額が実際にはかなり高くても、株価の高い銘柄が低い銘柄よりも平均値の動きに比例して重くなってしまいます。
この弱点は、今日の2つの銘柄の動きに表れています。UnitedHealth Group (NYSE:UNH)は、ダウの中で最も高い価格帯の銘柄であり、2%弱の下げで株価は約8.50ドル下落しました。ダウの計算方法を考えると、この医療保険会社の下げは、それだけでダウに57～58ポイントの損失を与えたことになります。
一方、ボーイング(NYSE:BA)の株価はユナイテッドヘルスほど高くはありませんが、金曜日の下げ幅は大きくなっています。1株あたり約11ドルの下落となり、ボーイング社の下げでダウは約75ポイント下落しました。
この2つの銘柄を合わせると、下落圧力は約132ポイントに達します。一方、ナイキ(NYSE:NKE)やアップル(NASDAQ:AAPL)などの銘柄は、1%から3%の上昇を見せましたが、株価がはるかに低いため、ダウへの影響は最小限にとどまりました。
オールドエコノミーとニューエコノミー
ダウの欠点を差し引いても、ベンチマーク間のもう一つの重要な違いが、パフォーマンスの格差を生み出しています。今日の市場の重要なニュースの一つは、ヨーロッパでCOVID-19の症例が再発したことで、投資家は世界の一部の地域でロックダウンが再開されることの影響を恐れています。
特に、旧経済圏の銘柄がその影響を受けています。ボーイングを筆頭に、エネルギー大手のシェブロン(NYSE:CVX)や化学メーカーのダウ(NYSE:DOW)などがダウの中で打撃を受けています。景気が減速すると、産業活動に支障をきたし、エネルギー製品やさまざまな生産プロセスに必要な主要材料の需要が減少する可能性があります。
一方で、在宅勤務などの新経済活動に利用されるテクノロジーの利用が促進される可能性もあります。ナスダックの上昇は、主に半導体関連銘柄の急激な上昇によるもので、Nvidia (NASDAQ:NVDA)やMicron Technology (NASDAQ:MU)などの新しいリーダー企業が、ダウのメンバーであるIntel (NASDAQ:INTC)を抑えて優位に立っています。
綱引きの準備をしよう
これらのトレンドは、パンデミックが始まって以来、ずっとお互いに戦っており、今後数ヶ月の間にも繰り広げられるでしょう。一方で、ダウと他のベンチマークが乖離している場合、よく見るとこのような動きになっていることが多くあります。
