The Cheesecake Factory (NASDAQ:CAKE) の株価は、7月末の決算発表以来、20％以上下落しています。しかし予想に反して、この四半期の業績はそれほど悪くありませんでした。
この下落に加えて、同社の株式は過去6ヶ月間、業界を引き離していることから、このレストラン株の株式をポートフォリオに加える時期が来たのではないかと考えられるかもしれません。
Covid-19に破壊されたレストラン業界
パンデミックは世界中の中小企業に深刻な打撃を与えていますが、中でも3340億ドル規模のアメリカのフルサービスレストラン市場は大きな打撃を受けています。全米レストラン協会は、5月に9万店のレストランが閉鎖されたと推定しています。誰もが一早いパンデミックの終息を願っていますが、大規模なレストランチェーンの中には、むしろ今チャンスがあると考えているところもあります。
レストランチェーンは、規模のメリットを活かしてコストを抑えられるため、繁忙期の影響を和らげることができます。The Cheesecake Factory (NASDAQ:CAKE) が2020年に9,000万ドルの長期借入金と2億ドルの優先株式を発行したことからもわかるように、資本市場へのアクセスも容易です。
それでも、The Cheesecake Factory (NASDAQ:CAKE) は、2020年に1億600万ドルの営業損失を出してしまいました。しかし経営陣は、Covidー19特有の変動性を、独立系企業に有利な業界の中で、同社や他のチェーン店の市場シェアを拡大するチャンスだと考えています。
2つの強力なブランドと1つの “インキュベーション・エンジン”
The Cheesecake Factory (NASDAQ:CAKE) のフラッグシップブランドは、現在、米国内に207店舗の直営店を展開しています。経営陣は、米国内で300店舗の展開が可能であると考えており、米国外でのライセンス展開についても機動的に行うことができると期待しています。
「North Italia」は、The Cheesecake Factory (NASDAQ:CAKE) が展開するコンテンポラリー・イタリアンのコンセプトで、米国12州とワシントンD.C.に27店舗を展開しています。同社は、フルサービスの店舗を200店舗展開できると考えており、長期的に20％のユニット成長を目指しています。「North Italia」は、レストランレベルの利益率が高いこともあり、成熟したブランドの中に、興味深い2つ目の成長エンジンが存在することになります。
3つ目として、The Cheesecake Factory (NASDAQ:CAKE) は2019年にFox Restaurant Concepts（FRC）を買収しました。FRCは成功したレストランをインキュベートしてきた実績があり、「North Italia」は現在の親会社に買収される前のブランドのひとつでした。「Flower Child」や「Culinary Dropout」などの他のブランドの成長も期待されています。FRCはイノベーション・エンジンであり、貢献度の高いブランドを追加し、わずかながら成長する可能性を秘めています。
今が拾うチャンス
デルタ株の猛烈な広がりにより、顧客の来店に依存する企業に投資するには、誰もが慎重にならざるを得ない状況ですが、The Cheesecake Factory (NASDAQ:CAKE)に客足が戻ってきても、店舗外の売上は好調を維持し続けます。
多くの投資家が先行きの不透明感を我慢しているため、株価は来年の収益に対する市場倍率よりもかなり低い水準で推移しています。経営陣は強力な成長戦略を打ち出しており、豊富な経験を誇っています。もし同社が年間7％の成長目標を達成してもなお、価格が低迷するようであれば、ポジションを追加することを検討すべきかもしれません。
