今、市場ではさまざまな話題が飛び交っています。Rivian（$RIVN）のような電気自動車関連銘柄の活況や、不安定な暗号市場などがその代表例です。しかし、すべての投資家に影響を与えている最も広範なストーリーは、インフレの上昇です。
11月10日、米国労働統計局は、消費者物価指数が過去12ヶ月間で6.2％上昇していることを報告しました。サプライチェーンの問題、原材料費の高騰、7年ぶりの原油・ガス価格の高騰など、インフレが30年ぶりの高水準にある理由はさまざまです。物価上昇は経済のほぼすべての分野に影響を及ぼし、企業は追加コストを吸収するか、あるいは値上げによってコストを顧客に転嫁するかを迫られています。
本日は、インフレに対抗するために作られた企業3社をご紹介。これらの配当株が今、絶好の買い場となっている理由を説明します。
インフレで他の人が寝不足になっている間に黄金の眠りを楽しむ
Franco-Nevada (NYSE:FNV)。金を買うことは、経済の不確実性に備えるための戦略として古くから行われてきたことは、投資家でなくてもよく知られています。しかし、あまり知られていないことですが、金のエクスポージャーを得るためには、宝石の引き出しの奥にしまってある金のネックレスを質入れしたり、地元のコインギャラリーに行って地金を買ったりするだけでは不十分です。つまり、金の投資対象は、金を採掘している企業だけではないのです。
むしろ、インフレに備えてポートフォリオに輝きを加えるには、ロイヤリティ会社やストリーミング会社が最適です。Franco-Nevada (NYSE:FNV)のようなロイヤリティ・ストリーミング企業は、資本集約的な金の資産を開発・運営することで大きなリスクを負う金鉱山会社とは異なり、鉱山会社が資産を開発するための先行資金を提供する特殊な金融機関の役割を果たします。その代わり、ロイヤリティ・ストリーミング会社は、採掘された鉱物の一定割合を事前に設定された価格で購入する権利や、採掘作業から得られる鉱物生産量の一定割合を回収する能力を保持します。フランコ・ネバダ社は、さまざまな貴金属やエネルギー資産へのエクスポージャーを持っていますが、同社の収益の大部分を占めるのは金です。2021年第3四半期では54％を占めています。
さて、あなたは、金の銘柄としては異なるタイプだが、金の価格が上昇するかどうかに依存していることに変わりはない、と考えているのではないでしょうか？それは違います。
同社のビジネスモデルでは、金の価格が上昇すれば確実に利益を得ることができますが、ゼロサムゲームではありません — 金の価格が下がっても、同社は繁栄することができます。例えば、前四半期を見てみましょう。
2021年第3四半期のFranco-Nevada (NYSE:FNV)は、金換算オンスの量が前年同期比で8.7％増加したと報告しました。一方で、同社は金の平均価格が2020年の同時期に比べて6.4％下落したと報告しています。この2つの条件にもかかわらず、売上高は前年比13％、純利益は同7.9％と好調な伸びを示しました。
原料銅価格の上昇に文句を言う前に銅鉱石を買おう
Freeport-McMoran (NYSE:FCX)。理屈は簡単です。インフレの原因のひとつが原材料価格の上昇にあるとすれば、その恩恵を直接受けている銘柄を買うことに意味があります。つまり、最も経済的な影響を受けやすい商品、つまり銅に注目することが理にかなっているのです。
銅は、建設、電気ネットワーク、産業機械、輸送、消費者製品など、あらゆる分野で使用されています。つまり、景気が良くなれば、銅の需要も増えるということです。これまで投資家は銅をそのように見てきました。
しかし現実には、銅は電気自動車のような新しい技術に使われることで、長期的に需要が伸びると考えられています。さらに、銅は再生可能エネルギー（設備、送電、配電網）にも使われますし、他の多くの技術も電気化のトレンドと結びついています。
一方、Freeport-McMoran (NYSE:FCX)の経営陣は、鉱山会社が投資期間を経て拠点を拡大している最中であっても、業界全体としては供給条件が厳しい状態が続くと考えています。
銅価格の高騰が続くという保証はないし、世界には銅の埋蔵量が不足しているわけでもありません。しかし、インフレを心配するのであれば、Freeport-McMoran (NYSE:FCX)を購入することで、価格上昇による利益を得ることができます。
さらに、エネルギー転換における銅の重要性を考えれば、今後数十年の間に銅の需要が増加することは間違いありません。これらのことから、Freeport-McMoran (NYSE:FCX)は投資家にとって魅力的な銘柄です。
この配当株は経済の亀裂からあなたを守ることができる
Chevron (NYSE:CVX)。インフレに対抗するためのシンプルな方法は、そもそもインフレを引き起こしている企業を見つけることです。工業生産に使われる原材料費の上昇は別として、米国のインフレ上昇の主な原因の一つはエネルギーコストです。
エネルギーは、今年最もパフォーマンスの高いセクターですが、S&P500に占める割合は3％にも満たないため、一見してそれとは分かりません。エクソンモービルやChevron (NYSE:CVX)といった巨大なエネルギー企業でさえ、その価値はアドビやセールスフォースといったソフトウェア企業よりも低いのです。
しかし、エネルギーセクターには、バランスシートに過剰なレバレッジをかけているリスクの高い企業が多く、好不況の波にさらされやすいことも忘れてはなりません。現在、これらの企業の多くは活況を呈していますが、良い時も悪い時もプラスのフリーキャッシュフローを維持できる数少ない企業に集中することが最善です。
Chevron (NYSE:CVX)が魅力的なのは、その規模と、石油・ガスの総合的なバリューチェーンにまたがる多様な事業内容だけではありません。また、非常に効率的なポートフォリオを持ち、石油メジャーの中で最もスリムな企業であることも傑出しています。
別の言い方をすれば、Chevron (NYSE:CVX)は競合他社ほどお金をかけずに、生産、輸送、精製した石油・ガスから十分な利益を得ることができます。これは、2014年から2015年にかけての暴落の後、多額の支出が先細りになったことが一因です。
また、原油やガスの価格が下がってもリターンが得られるような魅力的な事業に投資してきたことも理由のひとつです。また、2020年の不況時にノーブル・エナジー社のパーミアン・ベースンの資産を安価に購入するなど、市場が低迷している時には躊躇せずに投資を行ってきました。
Chevron (NYSE:CVX)はインフレ圧力に強い企業であるだけでなく、株主は4.6%の配当利回りを得ています。これだけでも、現在の前年比インフレ率6.2％を相殺するのに十分なほどです。
