2021年9月初め、Autodesk(NASDAQ:ADSK)は、3時間にわたる投資家向けイベントを開催し、同社幹部が同社の長期戦略の概要を説明しました。どうやら、一部の投資家はその内容を気に入らなかったようで、Autodesk(NASDAQ:ADSK)の株価はその後の取引日に売られてしまいました。8月の決算発表後の下落と合わせて、株価は1カ月も前につけた史上最高値から約20％下落しています。
投資家はAutodesk(NASDAQ:ADSK)の将来を心配すべきか？
投資家説明会では大量の業務アップデートが行われましたが（同社のウェブサイトで再視聴可能）、投資家が最も気にしていたのは、最高財務責任者（CFO）のデビー・クリフォードによる長期的な収益とフリーキャッシュフローの目標に関するアップデートだったようです。クリフォードは、Autodesk(NASDAQ:ADSK)が2023年度（2022年2月1日に開始）に24億ドルのフリーキャッシュフローを目標としていることを改めて説明しました。しかし、2024年度にはフリーキャッシュフローが若干減少し、その後成長に転じ、2026年度まで2桁の複利で推移すると予想しています。
このFCFの不安定さは、Autodesk(NASDAQ:ADSK)が大企業の顧客に対する請求戦略の見直しを決定したために起こっています。従来、企業はソフトウェア会社に3年間のサブスクリプションを前払いし、製品を10％割引で購入していました。しかし、現在はそれを変更しています。これまでの長期一括払いの契約は継続しますが、お客様への請求は毎年行い、割引率を下げることにしました。これは、顧客にとってはキャッシュフローの管理がしやすくなるので良いことですが、オートデスクは2024年度に回収できたはずの収益の一部を、それ以降の年度に遅らせることになります。
クリフォードは、オートデスクの目標は、2026年度まで2桁の割合で収益を成長させ、営業利益率を38％から40％の範囲に維持することであると述べています。一部の投資家が何を期待していたのかは不明ですが、これらのアップデートが投資日後の株価下落の原因となったと思われています。
Autodesk(NASDAQ:ADSK)の進化
Autodesk(NASDAQ:ADSK)は、業務上のアップデートとして、製造・建設ソリューションの進捗状況に関する興味深い情報を公開しました。機械、電気、製造エンジニア向けのクラウドベースのプラットフォームであるFusion 360は、過去3年間で年複利53％の成長を遂げ、現在165,000人の有料会員を抱えています。さらに印象的だったのは、Fusion 360 の請求額がこの期間中に年複利で 107% 増加していることで、Autodesk(NASDAQ:ADSK)が拡張戦略によっていかにサブスクライバを獲得し、拡大しているかがわかります。
また、同社のコンストラクション・マネジメントの新しい主力製品であるAutodesk Buildについても説明がありました。この製品は2月に発売され、7月の時点ですでに世界中の11,000のプロジェクトで使用されています。投資家は、最近デビューしたこの製品が今後数年間、収益に大きく貢献するとは思わないだろう。しかし、オートデスクは今後10年以上にわたり、世界最大級の産業で成功するための準備を整えています。
最後にオートデスクは、アプリケーション・プログラミング・インターフェース（API）サービスであるAutodesk Forgeに関する興味深い最新情報を提供しました。この製品は、お客様が既存のプラットフォームの上に構築して、Autodesk(NASDAQ:ADSK)のソフトウェアをカスタマイズして使用できるようにするものです。プレゼンテーションの時点で、有料APIの使用率は前年比396％増となっており、過去12ヶ月間にForgeで行われたAPIコールは2,090億回を超え、前年比71％増となっています。現在Autodesk(NASDAQ:ADSK)は、できるだけ多くの開発者を取り込むために、APIサービスの収益化を進めています。Forge の規模が大きくなれば、Autodesk(NASDAQ:ADSK)の成長にとって Forge も重要な意味を持つようになるでしょう。
心配しなくてもいい理由
株価が1カ月で20％も下落するのは、株主にとって不安なことです。しかし、Autodesk(NASDAQ:ADSK)の投資家は、長期的な視点を持っていれば、このビジネスを心配する必要はありません。2桁の成長率と40％の営業利益率は、多くの企業が達成できないものであり、同社のソフトウェア製品の収益性の高さを示しています。
確かに、Autodesk(NASDAQ:ADSK)の株価は売上高比15.5となっています。しかし、オートデスクのビジネスはほとんどがサブスクリプションであるため、その収益の信頼性は高く、第2四半期末時点で41億4,000万ドルの履行義務が残っています。さらに、現在議会で審議されている巨大な連邦インフラ法案の潜在的な影響は、同社の長期ガイダンスには反映されていません。今後10年間で1兆ドルを超えるインフラ投資が行われれば、オートデスクの収益成長を大幅に押し上げる可能性があります。
Autodesk(NASDAQ:ADSK)のビジネスは、今のところ順調に推移しています。もしあなたが株主であれば、長期的に株を持ち続けるのが一番いいでしょう。この株を検討している方は、現在、割引価格で購入できます。
